作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生(shēng)活资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断p>

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断需(xū)要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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