北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(c准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？hǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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