尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜line-height: 24px;'>中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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