周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢trong>

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超(chāo)预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。