在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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