财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)左眉毛有一根特别长是什么意思？国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài左眉毛有一根特别长是什么意思？)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投左眉毛有一根特别长是什么意思？资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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