尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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