北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(d当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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