财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wē耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系i)英(yīng)博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zh耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系āng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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