财联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天盱眙的邮编号码是多少啊涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均盱眙的邮编号码是多少啊(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味盱眙的邮编号码是多少啊及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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