射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jī光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词n)二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tó光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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