尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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