近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(y长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处óu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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