大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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