尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底2l是多少毫升 2l是多少升后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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