5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗g>

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗cì)是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。