申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业数量还(hái)是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技(jì)类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模(mó)创新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息(xī)等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归母净利(lì)润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公司得到了(le)相关客(kè)户(hù)的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业(yè)指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率(lǜ)同比增长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过(guò)研发(fā)投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研(yán)发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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