来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠自发(fā)修复(fù平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了今(jīn)年的(de)成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续回(huí)升(shēng)向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工作会(huì)议(yì)精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自(zì)发的(de)内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在(zài)超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外(wài)贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然(rán)会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发(fā)展，平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字鼓励(lì)头(tóu)部平(píng)台企(qǐ)业(yè)探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字