4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压(yā)运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年(nián)3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉动效凝神静气的意思，凝神静气的意思解释果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)及订单(dān)排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，产销(xiāo)压力(lì)较小(xiǎo)，促(cù)使部(bù)分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉(mián)花播(bō)种以及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以(yǐ)来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温(wēn)不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降(jiàng)和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端(duān)带来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是(shì)纺织(zhī)行业淡(dàn凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持(chí)续复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一(yī)步使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段(duàn)性(xìng)需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全(quán)球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花(huā)正(zhèng)常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概(gài)率会在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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