财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单(d46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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