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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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