申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公(gōng)司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三(sān)方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不(bù)断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量(liàng)下(xià)增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的(de)周转情况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数(shù)分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主研发等(děng护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了(le)与(yǔ)这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前(qián)且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发(fā)费(fèi)用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企业研发(fā)费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发(fā)费用增长率和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年(nián)推出(chū)了国内首款支持双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收。 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端p>

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研(yán)发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端