当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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