5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股(g卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(su卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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