国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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