A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(sh日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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