2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和(hé)行业高(gāo)成长性(xìng)背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的(de)数(shù)据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处(chù)于(yú)金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的(de)上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材(cái)料(liào)成本(běn)得(dé)到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之(zhī)同(tóng)步(bù)的是上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去年电池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年(nián)内累计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏(fú)产业的红利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特(tè)别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片需(xū)求端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订巨(jù)额(é)订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价(jià)双升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持(chí)续(xù)扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)2022年(nián)累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思>　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年归母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利(lì)率(lǜ)数(shù)据来(lái)看，中下(xià)游领域的光伏加工设(shè)备(bèi)和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平，而光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同(tóng)板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价(jià)等(děng)因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色(sè)金(jīn)属工业(yè)协会(huì)硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营(yíng)数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短期(qī)供过于求的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设(shè)备(bèi)等(děng)对(duì)中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能(néng)较好控(kòng)制原(yuán)材料成本(běn)，对提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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