财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的(de)情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷(dài)定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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