财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现(x海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少iàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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