尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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