如(rú)果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(b外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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