近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融(r我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日óng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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