国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙p>

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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