大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(h灰姑娘作者是安徒生还是格林òu)第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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