如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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