北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨2梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市1.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(c梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市hāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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