北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎ韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股人炒股n)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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