国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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