大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情(qí钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(ni钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ú)市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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