原(yuán)本(běn)被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白(bái)酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增(zēng)长(zhǎng)。在(zài)打响疫(yì)情后(hòu)首(shǒu)个春节动销战后，今年一(yī)季度白(bái)酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透(tòu)最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的(de)一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白2升是多少斤啊 2升是多少毫升酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连(lián)续(xù)多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局下企业(yè)间挤压(yā)式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业经济(jì)增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营(yíng)收榜前六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业(yè)，基本形成了中(zhōng)高(gāo)端(duān)驱动增长的发(fā)展模(mó)式(shì)，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以外，其中(zhōng)高(gāo)端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两位数(shù)的(de)涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白(bái)酒产业不(bù)约(yuē)而同都(dōu)在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产(chǎn)区的优质产能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都是企业为持(chí)续(xù)保持结(jié)构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用(yòng)自(zì)身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类和产品的(de)名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)销售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅有3家(jiā)，分别是(shì)老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二(èr)级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各(gè)自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了(le)二级(jí)梯队(duì)的分2升是多少斤啊 2升是多少毫升化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那(nà)样完成产(chǎn)品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录(lù)得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报(bào)也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为去(qù)年(nián)同期基数较高(gāo)，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压下(xià)，其(qí)业务(wù)体量和(hé)利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更加值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液(yè)紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能(néng)一定程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道的情(qíng)况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达(dá)了同样的(de)看(kàn)法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经(jīng)济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然(rán)会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系(xì)互动平台回(huí)答(dá)投资者(zhě)关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是(shì)常态(tài)，尤(yóu)其(qí)在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来看(kàn)，近十(shí)年来(lái)白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提(tí)下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的(de)是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大(dà)部(bù)分(fēn)酒企年报中销售(shòu)费用一栏的数字(zì)在(zài)逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2升是多少斤啊 2升是多少毫升