银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向tā)目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前(qián)正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度和(hé)积极(jí)性非常(cháng)高，在(zài)这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎ辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向n)块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的(de)风险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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