当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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