北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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