4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)回落，但(dàn)低基(jī)数效(xiào)应提振4月(yuè)工业(yè)生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速(sù)从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年(nián)高基(jī)数及海外经(jīng)济动(dòng)能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可(kě)能(néng)录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需(xū)求回暖可能(néng)支撑出口增速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率(lǜ)环比(bǐ)上行3个百分点、高炉开工(gōng)率环(huán)比回升2个百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的(de)收缩(suō)区间，且4月物流指数环(huán)比有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的(de)10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公共物流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月(yuè)的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气(qì)度环比有所下行(xíng)，但(dàn)受(shòu)去年(nián)同期低基数提(tí)振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽车(chē)、电(diàn)子(zi)、机(jī)械电子(zi)等受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)较大的工(gōng)业(yè)生产可能上(shàng)行较为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至(zhì)19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房(fáng)较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌出台降价政策及车展等线下活(huó)动拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居(jū)民此前受抑制的(de)旅游需求(qiú)得(dé)到集中释放(fàng)，国(guó)内(nèi)旅游出(chū)行人数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费(fèi)倾向尚未(wèi)修复至疫情前水平（参考2023年(nián)5月4日发表的《快评(píng)：五一(yī)假(jiǎ)期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提(tí)振，预(yù)计(jì)当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制(zhì)造(zào)业(yè)投资(zī)回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资(zī)降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右。高频(pín)数据(jù)显示4月以来地产需求较3月有(yǒu)所走弱，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市(shì)销售面积(jī)较2021年(nián)同(tóng)期(qī)下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同样(yàng)下行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较(jiào)2022年同(tóng)期同(tóng)比回落17.6％。建筑开工(gōng)节(jié)奏有所放缓，玻璃(lí)库存持(chí)续下(xià)行，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环比较3月同期(qī)分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注(zhù)：1）地产民企拿地(dì)及在手(shǒu)资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行(xíng)。基建端，4月地方新增专项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下行但仍高于(yú)2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支撑(chēng)低基(jī)数下(xià)基建投(tóu)资继(jì)续(xù)上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右(yòu)。内需环比回落拖(tuō)累食品(pǐn)价格下行：4月农产品批发价格200指(zhǐ)数(shù)较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行(xíng)，核(hé)心CPI仍(réng)有韧性：义乌(wū)中国小商品(pǐn)总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类(lèi)持(chí)平，箱包/鞋(xié)类(lèi)价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能(néng)继续(xù)下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另(lìng)一方面，海外(wài)经济动能继续(xù)减弱且内需仍(réng)待恢(huī)复，工业品价格(gé)同(tóng)比继(jì)续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环(huán)比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱（矿(kuàng)产(chǎn)价格(gé)指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅回(huí)落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元(yuán)左右。出(chū)口价格指数或有所下行，但(dàn)低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚太(tài)、非洲(zhōu)、甚至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优化，出口增长韧性可(kě)能超预(yù)期（参见(jiàn)《中国出口产业(yè)链的升级与(yǔ)重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元119出警119出警收费吗 119出警收费标准是多少收费吗 119出警收费标准是多少、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续(xù)回升——M1119出警收费吗 119出警收费标准是多少-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计(jì)4月新增人民币(bì)贷款约(yuē)1.37万亿(yì)元(yuán)，一方面，企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强(qiáng)势头、购房需(xū)求回升背景下房贷/居民贷款需求有望继续企(qǐ)稳回升，政(zhèng)策性银(yín)行金融工具继续带动基建投资和企业中长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或(huò)继续(xù)保持强势。信贷推动(dòng)下，社融(róng)同比增速(sù)或上(shàng)行至10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业(yè)债、股(gǔ)权及政府债融资较去年(nián)同(tóng)期略(lüè)有走弱。财(cái)政方面，去(qù)年留(liú)抵(dǐ)退(tuì)税低(dī)基(jī)数下，财政收入增(zēng)长有望回升(shēng)；财(cái)政支出、尤其民生(shēng)和(hé)基(jī)建相(xiāng)关支出有望保持(chí)较快增长——预(yù)计政策(cè)性银行金融工具(jù)仍是近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自(zì)2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 119出警收费吗 119出警收费标准是多少