国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(mapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次ěi)联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yànapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次g)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(bapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次iǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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