自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静(阴肖有哪几个生肖jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司阴肖有哪几个生肖进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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