北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希(xī中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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