近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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