近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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