A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(t不尽人意是什么意思ái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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